【速看料】【券商聚焦】平安证券维持安踏体育强烈推荐 指收购PUMA打开增长新叙事

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金吾财讯|平安证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)发布2026年第三季度营运公告，安踏品牌产品零售额（按零售价值计算）同比实现中单位数负增长，FILA品牌产品零售额同比实现低单位数负增长，其他所有品牌（不包括2025年1月1日之后加入公司的品牌）同比增长25%-30%。报告维持公司“强烈推荐”评级，未披露目标价；10月26日股价为73.25港元。报告提及，公司已于2026年10月完成对PUMA的收购，并收购PUMA29.06%股权，有望打开增长新叙事。投资建议方面，平安证券维持对公司归母净利润的预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为141.1亿元、154.1亿元、170.8亿元（人民币）。报告指出，安踏集团坐拥专业运动、时尚运动及户外运动三条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，以及国货新机遇的加持，公司长短期均呈现较强韧性，故维持“强烈推荐”评级。财务预测显示，2026-2028年营业收入分别为878.40亿元、959.21亿元、1045.54亿元（人民币），毛利率分别为64.0%、64.5%、65.0%，归母净利率分别为16.1%、16.1%、16.3%。风险提示包括品牌推广不及预期，以及渠道库存积压风险。